股市面临“六破”危局

深圳特区报：沪综指昨创五年来新低 股市面临“六破”危局

9月8日，沪综指最低下探1302点，这是最近63个月里沪综指最低点位。毫无疑问，当前证券市场正处在一个前所未见的危局之中，流通股的价格被迅速贬低，各种被认为是底线的价格，如净资产、发行价甚至面值等被一一击破；与此同时，市场动态市盈率创下了10年新低，当前位置与沪综指历史上的520点的水平相当。

一破净资产

30只老股跌破净资产，净资产也非底线。截至9月8日上午收盘，沪深A、B股累计有30只股票跌破净资产。其中沪市A股有12只股票跌破净资产，深市A股有3只股票跌破净资产，上海B股7只股票跌破净资产，深市B股有8只股票跌破净资产。30只跌破净资产的股票中，折价最厉害的是ST达尔曼，其市价仅为净资产的0.43倍。该股目前已经停牌。目前仍在交易中的折价最厉害的股票是古井贡B和深康佳B，其市价相对于净资产折价率分别为：0.65和0.67。

二破发行价

三成新股下破发行价，一级市场已非避风港。截至8月17日的统计，2004年沪深市场上市新股91只，其中深市33只（含TCL），沪市58只。沪市方面，超过3成的新股跌破发行价。今年沪市上市了58只新股，其中跌破发行价的股票已经达到18只，占比为31.03％。分别为：长丰汽车、两面针、贵绳股份、宁波东睦、博汇纸业、岳阳纸业、千金药业、东方宝龙、新五丰、华发股份、北方创业、江苏纺织、航民股份、武汉健民、华胜天成、福建南纺、龙元建设和风帆股份。中小板方面，加上苏泊尔已有3只股票跌破发行价，苏泊尔、德豪润达和盾安环境；近日该数据还在增加。三成新股跌破发行价，已经非常清楚地表明，一级市场已经不是避风港了。股市的风险已经由二级市场向一级市场蔓延，而且速度非常快。6月初长丰汽车首日上市有6.5％的涨幅；6月底，济南钢铁首日涨幅只有0.16％，到8月17日，苏泊尔已经跌破发行价，当日下跌8.27％。

三破面值

ST东海B跌破面值，沪深首只“仙股”面世。8月下旬，在深圳B股市场出现了近10年来第一只跌破面值的股票―――ST东海B，沪深市场上出现了前所未有的“仙股”。由于深圳B股是以人民币计算面值，以港币交易的品种。而1元人民币面值相对于0.943港元，所以，深圳B股市场跌破0.943港元，就相当于跌破了面值。8月19日收盘，ST东海B报收于0.93港元，此后至9月8日该股累计有7个交易日收于0.943港元之下，也就是说ST东海B累计有7个交易日跌破了面值。

四破非流通股转让价

22只个股跌破非流通股股价。一直以来，流通股由于被赋予流通的权利而相对于非流通股溢价，但这种局面也被日益回落的股价所推翻。据统计，2004年以来，法人股转让市场意向进行股权转让的案例中，有4家5起股权收购的转让价格高于二级市场价格。若统计2003年以来已转让完成的案例，已有22家公司33起转让出现了价格倒挂。今年跌破转让价的4只股票是重庆啤酒、乐凯胶片、天山股份和深长城，其今年发生的非流通股转让价格分别为10.5元、8.3元、5.1元和6.56元，这可以认为是这些股份的非流通价格。那么，这4只股票流通股股价又是多少呢？9月6日均价分别为：9.71元、7.83元、4.2元和5.76元，四股的流通股相对于非流通股的折价率分别为：7.52％、5.66％、17.65％和12.20％。值得注意的是，天山股份、深长城的股价已经跌破净资产或者逼近净资产，二股净资产值分别为4.349元、5.57元。

五破5年指数低点

沪深综指1302点和323点，均创下5年新低。截至9月8日，两市股指均已经创出了5年来新低。沪综指于9月8日低见1302.11点，该点位为1999年6月3日以来、近63个月的新低；深综指更是在上月即以323.02点，创下了自1999年5月以来、近64个月的新低。股价下跌方面，2001年年中以来，以深综指为例，其最大跌幅达到50.84％；但上市公司业绩最近三年却是一路攀升，以最近三年的中报数据为例，2002年中期上市公司每股收益0.08元，2003年中期0.10元，2004年中期0.14元。

六破10年市盈率低点

动态市盈率为近10年最低。上市公司上半年利润增长40％，增长率为1994年以来、近11年里增长率最高，预计全年业绩增长将达到30％。我们以此为基础计算市场整体动态市盈率。这样，在业绩上涨、股价下跌的双重推动下，目前两市平均市盈率29倍左右，其对应动态市盈率为20.3倍左右，上证50动态市盈率13.85倍。如果以28倍的静态市盈率对比的话，当前市盈率与1996年6月份沪综指处在800点附近的情况是类似的，当时沪综指就处在30倍市盈率；如果以20.3倍的动态市盈率计算的话，这个市盈率与1996年沪综指510点附近的市盈率相当，比1994年市场处在325点时的市盈率略微高一点。也就是说，以市盈率评价来看，当前市场处于1994年8月上旬以来的最低水平上。（徐辉 中证资讯）