风险投资和科技园发展

图片说明：

西安高新技术产业开发区管委会景俊海副主任正在介绍西安高新区发展状况。

讲座内容：

一、科技工业园发展的动力分析――科技工业园的五元驱动理论

科技工业园(不包括出口加工区和经济开发区）其发展的关键在于政府部门、工商企业界、大学科技界、企业孵化器及投融资机构共同驱动，产生了有利于园区发展的创业文化，构筑了创新企业发展的栖息地――即官、产、学、孵、金五元驱动理论。

五元驱动理论的灵魂是形成创业文化，核心是构筑创新企业的栖息地。

1、政府部门的作用――构建科技工业园的环境创新系

对于成功的科技工业园，一般政府都建立了新型管理体制和运行机制，为科技工业园的发展创造了宽松的创业环境、法律环境和政策环境，提供了先进的基础设施，并且为其它驱动元素在科技工业园的聚集起到了引导和推动作用，甚至为尖端高科技产品的应用创造了市场需求

2、大学科技界的作用――科技工业园企业技术创新源泉

大学科技界是知识创新的主体，它能为建立在其附近的科技工业园源源不断地提供知识创新的成果、高新技术人才以及创业家，它是科技工业园企业技术创新的源泉。

3、工商企业界的作用――构建科技工业园的技术创新体系

企业是技术创新的主体，是科技工业园发展的核心。企业与大学及政府相比，对市场需求和技术价值有敏锐的判断力。科技企业生存和发展的能力取决于其面向市场的技术创新能力。

实践表明，与大学联系越密切，企业的创新信息越多，创新能力越强。

4、企业孵化器的作用――构建科技工业园的创业孵化体系

企业孵化器是新创企业聚集的含有中小企业生存与成长所需共享服务的系统空间。所谓孵化本质上就是面向孵育对象配置资源。

企业孵化器是科技工业园的特色，是区别于经济区的标志。企业孵化器不断地向科技工业园输送管理规范化和产业规模化的企业，成为科技工业园的重要项目源。创业孵化理念的渗透，增强了科技工业园培育企业和配置资源的意识。

5、投融资机构的作用――构建科技工业园投融资体系

无论是科技工业园的建设还是创新企业的发展都离不开金融支持和投融资体系的高效运转。科技工业园要不断引进商业银行，为创新企业提供流动资金贷款；大力发展以民间资本为主体的风险投资事业，扶持创新企业实现高速增长；大力引进投资银行，推动企业走向资本市场；不断引进中介机构，活跃科技工业园投融资行为。

一个成功的科技工业园总是存在大、中、小型企业及新创企业，因此，建立多层次的投融资体系对于科技工业园的综合协调快速发展至关重要。

五元驱动的直接结果是形成了园区颇具特色的创业文化，先进的创业文化是科技工业园持续发展的灵魂和动力。创业文化作用和演变的结果创造了适宜于创业和科技企业生存的栖息地。美国硅谷的成功，一是由于政府的宽松政策，导致大量世界级顶尖人才的涌入、人才频繁的流动以及容易创业和容忍失败；二是由于大学与企业界的广泛联系及合作，加快了技术创新的步伐；三是由于企业的灵活创新机制和合作精神；四是由于特曼教授的孵化作用和对人才的培养；五是由于风险投资事业的蓬勃发展和企业不断走向资本市场。总之，五元驱动理论能够解释成功科技工业园的发展。

二、 风险投资是硅谷成功的关键因素

我国的科技工业园是在模仿美国硅谷中发展起来的，但与硅谷相比我们的差距很大。硅谷创建至今已有大约50年的历史，但仍然生机勃勃，常盛不衰。把硅谷的成功因素进行分解，科技基础、研究能力、人才、资金可以说样样具备。但硅谷的成功并不是这些要素的简单组合硅谷的成功在于它建立起了特殊的“硅谷文化”，敢冒风险、勇于创新的“企业家精神”是硅谷文化的精髓。支撑硅谷“企业家精神”的是活跃的技术创新和风险投资活动。硅谷的成功在于它建立起了特殊的“硅谷文化”，敢冒风险、勇于创新的“企业家精神”是硅谷文化的精髓。支撑硅谷“企业家精神”的是活跃的技术创新和风险投资活动。在硅谷80年代以后脱颖而出的高科技企业绝大多数是靠风险投资起家的，由于科研开发早期有风险投资参与，使科研成果商品化的周期大大缩短。思科、英特尔、苹果、戴尔、雅虎等公司在创业之初就是依靠风险投资的支持才迅速地成长起来。硅谷高新技术产业蓬勃发展和高科技企业迅猛成长的事实说明，风险投资是高新技术产业发展的催化剂，是硅谷发展的动力，是硅谷成长的关键因素，它对于世界科技工业园区的发展具有极大的借鉴作用。

那么到底什么是风险投资？

所谓风险投资是指以股权形式投向一批具有较大潜在盈利能力又蕴藏着较大过程风险的高新技术的产品研发、生产及经营活动，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。其实质是通过投资于一个高风险、高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售和上市，实现所有者权益的变现，从而不仅弥补失败项目的损失，还可以使投资者获得高额回报。 自风险投资于40年代在美国硅谷诞生以来，在支持高新技术产业发展，繁荣美国经济的同时，风险投资的平均年回报率达到20%以上，因此风险投资活动在美国得到蓬勃发展，特别是近二十年，为美国高新技术产业发展立下汗马功劳。需要特别强调，今年，美国股市的大幅走低，是由于对没有很好商业模式的网络股过度上市而产生泡沫造成的，这是股市的调整，并不是对风险投资的否定。因此，我们坚信只要我们努力营造发展风险投资的政策法规环境及市场环境，特别是建立有效的退出机制，风险投资一定能在我国得到更为迅速的发展。风险投资在支持创业者的同时，也一定能取得丰厚的回报。

三、未来国内创业板的设立，将为发展风险投资创造机遇

一个健全的资本市场必须既包含发达的风险投资制度，同时又包含风险投资的退出机制，因此，未来国内创业板的即将设立将为风险投资的发展奠定基础。首创业板市场可为中小创新企业的可持续发展提供资金支持，它从风险投资家手中接过“接力棒”，促进企业发展壮大。通过创业板市场，风险企业向社会公开发行股票，风险资本可以得到增值数倍、几十倍、甚至数百倍以上的投资回报。

那么什么样的企业适合上创业板？国内创业板研究专家和投资银行家普遍认为：

第一是企业的成长性要高并具有良好的发展前景。高成长的标准是：销售收入的高成长、利润的高成长和市场占有率的高成长。

第二是企业的竞争力要强。这取决于：一、企业是否有垄断性或独特性优势；二、企业是否掌握了有前景的产品的核心技术；企业是否拥有自主知识产权；四、企业是否在本行业具有优势地位；五、企业拟投项目是否有卖点，是否具有较高的技术含量，是否与现有主营业务关联性强；六、企业是否专注某项主营业务。

第三是企业的治理结构要好。首先是经营管理者团队素质要高，结构优化；其次是建立先进的企业制度和激励机制；再者是建立一套既适应高新技术、高成长性企业特征和新经济发展要求，又符合人性化要求的管理模式。

第四是股权结构要优。即产权明晰、形成制衡性股权结构，股东之间不存在关联交易关系。可见不断创新的核心技术以及优良的人力资源是一个企业发展的关键，健全、高效的公司结构是企业发展的保证。

四、高科技企业成长新模式探析――高科技企业五要素成长模式

1、“技术创新+创业孵化+虚拟制造+风险投资+资本市场”发展模式。

随着全球经济一体化和面向高速成长性企业的创业板股票市场的陆续设立，世界各国正在探索高科技企业发展新模式――技术创新+创业孵化+虚拟制造+风险投资+资本市场（暂称五要素成长模式）。需要指出“五要素成长模式”可能将是高科技企业发展的最佳途径组合，但不是唯一的发展模式。高科技企业“五要素成长模式”的内涵在于，它揭示了高科技企业的成长要以技术创新为核心，以创业孵化为手段，以虚拟制造为特色，以风险投资为动力，以资本市场为依托。

2、科技工业园是实现高科技企业成长“五要素成长模式”的最佳实践基地。

高新区作为我国的科技工业园区能够成为高科技企业成长“五要素成长模式”的最佳实践基地。因此，作为科技园区要认识到未来高科技企业成长遵循的“五要素成长模式”规律。（1）要鼓励科技人员创业，鼓励企业与高等院校、科研院所合作，促进科技成果进入企业利用企业机制，进行技术创新，配置创新资源，实施有效转化。（2）要发展各种形式的企业孵化器，倡导创业孵化，辐射孵化机制，孵化高科技企业群体。（3）要推行虚拟制造，促进科技园区企 业与社会企业形成专业化分工。（4）要大力开展风险投资活动，特别要利用强大的民间资本规范有效的实施风险投资。（5）要建立有效的企业上市推进体系，推动企业在国内外创业板股票市场上市融资。

这样，围绕企业成长就可以形成科研开发→企业孵化→风险投资→企业上市→科研开发……的发展链，构成投资的良性循环。

五、促进高新技术与风险投资结合，增强企业核心竞争能力

西安高新区经常在本地和异地举行项目融资发布会，并与国内一批优秀的券商、投资商及中介咨询机构建立了长期战略合作伙伴关系，自1998年来，我们在推动技术与资本结合方面取得了明显效果，并在全国产生了较大影响，使西安高新区成为我国风险投资的热点地区之一。

六、拓宽吸引民间资本渠道，加快发展风险投资步伐

面对我国未来设立创业板市场的机遇和高科技企业日益强烈的呼唤，我们必须大力支持社会各界，特别是民间创办风险投资公司，并进行精心培育，尽快形成一个高素质的风险投资群体拓宽资金来源，实行投资主体多元化，努力使民间资本在风险投资中扮演重要角色，是发展风险投资的关键。

在当前风险投资启动阶段，政府提供风险资本便于风险投资在我国的迅速兴起。当风险投资业由启动转到发展阶段时，政府要及时由风险资本主导位置退居其后，风险资本主体向机构投资者和民间转移。 要强调即便在风险投资启动阶段，政府只是风险资本的提供者，而决非风险资本的经营者，风险投资最好采用国际通用的有限合伙制形式的企业化运行机制。

近三年的实践表明，西安高新区的科技企业呼唤风险投资，而且也只有加快发展风险投资事业，才能支持企业日趋活跃的创新活动。我们最近出台了《西安高新区关于鼓励和吸引创业资本投资高新技术产业的政策》旨在进一步激发民间创办风险投资公司的热情。政策的主要特点是： 1、降低创办风险投资公司的门槛。 2、明确界定风险投资类公司的经营范围为投资、投资咨询与管理。 3、风险投资公司可以以全部资产资，不受注册资本限制。 4、高新技术类风险投资公司可以享受国家赋予高新技术企业的一切优惠政策。 5、允许风险投资企业按不超过投资额的3%提取风险准备金，用于补偿未来投资中可能出现的投资损失。

七、增强企业创新活力,培育风险投资市场

西安高新区企业具有非常强的技术创新能力，这也是西安高新区已经成为我国风险投资热点地区的主要原因。

科技成果的商品化要靠具有法人治理结构的企业才能实施有效推动。只有科技企业的不断涌现，特别是科技成果发明者领办或参与创办科技企业，才能缩短科技成果转化的周期，才能引起风险投资的关注。一个区域只有不断地创办科技企业，不断地转化科技成果，风险投资才有用武之地，经济也可能持续快速增长。

培育风险投资市场，就是要不断地活跃区域的创新、创业氛围，增强企业的创新活力，培育高新技术创业群体,特别是要发挥企业孵化器的作用，以及用企业孵化机制扶持高新技术企业成长。

八、建立高新区风险投资体系,推动企业走向资本市场

1、建立风险投资体系 （1）继续建立以高新区财政投入为主体的种子基金，支持优秀青年科技人才创业，特别是支持海外留学人员归国创业。 （2）继续建立以高新区财政投入为引导和以企业投资为主体的风险投资公司或基金，重点支持处于高速成长阶段的高新技术企业，并且结合本地情况探索风险投资发展规律，为本地风险投资的发展起到引导示范作用。